2025年9月20日，中金公司发布首次覆盖曹操出行的研究报告，给予“跑赢行业”评级，认为公司凭借吉利集团赋能、定制车优势及Robotaxi卡位布局，有望实现市场份额持续扩张，并预测2026年达成Non-IFRS净利润转正目标。这一评级成为资本市场认可其长期价值的重要信号。

报告重点强调了曹操出行的三大核心竞争优势。其一，定制车构建的成本壁垒，通过“整车定制+换电网络”模式，公司TCO较行业平均水平降低36%以上，截至2025年6月末，超5万辆自持车队带来供给稳定性优势，司机黏性显著高于行业。其二，精细化运营能力，通过优化抽成比例、降低用户补贴等方式，网约车业务UE模型持续改善，2025年上半年经营现金流大增164.6%印证其效率提升。其三，Robotaxi领域的先发优势，“天地一体”安全体系与“F立方”生态构建技术壁垒，2026年“无安全员”试运营计划清晰。

中金公司测算，随着规模效应释放与成本优化，曹操出行网约车业务毛利率有望从2025年的8.4%提升至2027年的15%。Robotaxi业务方面，若2027年实现规模化运营，预计将贡献12%的营收增量，成为第二增长曲线。此外，港股通纳入带来的南向资金持续流入，将进一步优化投资者结构，推动估值向A股新经济公司靠拢。

报告同时指出，公司向下沉市场的扩张策略成效初显，2025年上半年三四线城市订单占比提升至41%，增速较一线城市高出18个百分点。下沉市场的低竞争格局与高需求潜力，将成为未来营收增长的重要驱动力。

对于潜在风险，报告提及行业竞争与政策变化等因素，但认为公司凭借差异化优势足以抵御短期波动，长期成长逻辑清晰。